Маркетмейкер — это участник, который поддерживает двусторонние котировки (bid/ask) и помогает рынку исполнять сделки. Для трейдера это не “легенда про кукла”, а прикладная вещь: качество ликвидности напрямую влияет на вход, выход и итоговые издержки.

Если спред расширяется, глубина тонкая, а котировки “прыгают”, цена может пройти дальше и быстрее, чем это выглядит на графике. В такие моменты обычно теряют не на направлении, а на исполнении и дисциплине.

Термины и рамки

• Маркетмейкер — провайдер ликвидности, котирующий bid/ask.
• Ликвидность — способность исполнить объём с минимальным влиянием на цену.
• Спред — разница между лучшим bid и лучшим ask.
• Глубина рынка — объём заявок по ценовым уровням вокруг текущей цены.
• Инвентарь — позиция, которую маркетмейкер набирает, когда его котировки исполняют.
• Риск инвентаря — риск движения цены против набранной позиции до хеджа.
• Снятие ликвидности — агрессивные ордера “съедают” заявки в стакане.
• Поглощение — уровень держится при большом потоке сделок “в него”.
• Айсберг — скрытая заявка, подливающая объём частями.
• Спуфинг — выставление крупных заявок без намерения исполниться с быстрым снятием.

Как маркетмейкер зарабатывает и что контролирует

Базовая экономика простая: котировать bid/ask, получать доход на спреде и/или льготах, контролировать риск инвентаря и хеджировать перекос потока. В спокойном рынке котирование плотнее, спред уже, глубина стабильнее.

Когда рынок становится односторонним и агрессивным, маркетмейкер защищает риск: расширяет спред, сокращает объёмы котирования, уходит дальше от текущей цены. Для графика это выглядит как “резкий прокол”, но механика чаще прозаичная: в стресс резко дорожает ликвидность, и рынок платит за немедленное исполнение.

Что смотреть трейдеру: параметры наблюдения

• Спред в процентах и как он меняется на движении.
• Глубина рядом с ценой и скорость её восстановления после “съедания”.
• Характер исполнения: серия маркет-ударов или спокойные лимитные сделки.
• Проскальзывание на вашем типовом объёме в спокойном режиме и в импульсе.
• Разрыв ликвидности: участки, где “между уровнями пусто”, и цена летит до следующей плотности.
• Стресс-маркеры: каскадные ликвидации, скачки волатильности, резкие изменения базиса.

Как читать поведение стакана без мифов

• Узкий спред + стабильная глубина — условия для аккуратного исполнения.
• Расширение спреда на движении — рынок платит за скорость, а провайдеры защищают риск.
• Быстрое восстановление объёма на уровне — уровень поддерживается реальной ликвидностью или айсбергом.
• Поглощение — большой поток проходит, а цена стоит; зона, где ошибку дорого оплачивают.
• Пустота и “снятие уровней” — признак, что ближайшая реальная ликвидность дальше, чем кажется.
• Витрина — крупные заявки появляются и исчезают без исполнения; в таких зонах важнее протокол исполнения, чем прогноз.

Манипуляции: что встречается и как к этому относиться

Часть практик на рынках считается запрещённой или пограничной, но трейдеру важнее не юридическая квалификация, а защита капитала через правила.

• Спуфинг и “слои” заявок: крупные стенки появляются, формируют впечатление давления и быстро снимаются. Признак — отсутствие реального исполнения на уровне и частые перестановки “стен” без сделок.
• Снятие очевидной ликвидности: движение к зонам, где стоят стопы и ликвидационные уровни, затем резкий отскок. Признак — быстрый пробой на тонкой глубине и мгновенное возвращение при появлении встречного объёма.
• Айсберги и скрытая поддержка: уровень держится при постоянном объёме сделок, но видимая глубина не выглядит большой. Признак — повторяющееся поглощение без ощутимого сдвига цены.
• Волатильностные “проколы”: кратковременные шпильки в моменты низкой ликвидности. Признак — расширение спреда и провалы глубины одновременно.

Рабочая позиция традиционная: не спорить с лентой, не додумывать мотивацию, а защищаться протоколом исполнения и лимитами риска.

Кейс 10 октября 2025: ликвидационная каскада и исчезновение ликвидности

10–11 октября 2025 рынок пережил крупнейшую ликвидационную волну: оценки порядка $19 млрд принудительных ликвидаций, резкие падения и “провалы” ликвидности.

В разборе события повторяются три фактора:

• Макро-триггер усилил risk-off в активах с плечом.
• Высокая доля плеча создала каскад: ликвидации порождают продажи, продажи запускают новые ликвидации.
• Ликвидность ухудшилась: в стресс маркетмейкеры и другие провайдеры часто сокращают котирование, спред расширяется, и цена проходит быстрее до следующей плотности.

Параллельно ходили обвинения в адрес отдельных площадок и участников. Публичные комментарии со стороны Wintermute сводились к тому, что объяснение “глюком” и персональным виновником упрощает картину; подчёркивались “мега-плечо” и илликвидное время как среда, где каскады закономерны.

Практический вывод из кейса один: в такие окна “правильный прогноз” не спасает, спасает протокол — объём, тип ордера, лимиты проскальзывания, и заранее прописанная точка остановки.

Базовые правила дисциплины

• В тонкой ликвидности приоритет — качество исполнения, а не “идеальная точка” на графике.
• Маркет-ордера использовать только когда скорость важнее цены и риск просчитан.
• Лимитные ордера — базовый инструмент в спокойном режиме.
• На импульсе объём уменьшать, риск ужесточать, план выхода фиксировать заранее.
• Не строить план на идее “рынок обязан вернуть цену” после прокола.
• В моменты каскадных ликвидаций цель — сохранить управляемость, а не “забрать всё движение”.

Типовые ошибки

• Вход маркетом в момент расширения спреда и провала глубины.
• Торговля “по стенкам” без проверки реального исполнения.
• Увеличение объёма в момент, когда ликвидность очевидно ломкая.
• Попытка “пересидеть” проскальзывание, размывая риск серией доборов.
• Игнор времени суток и режима рынка, когда котирование объективно слабее.

Регламент действий: до / во время / после

• До сделки: проверить спред и глубину на вашем типовом объёме, оценить режим (спокойный/импульсный), выбрать тип исполнения (лимит/маркет), заранее задать допустимое проскальзывание и точку ошибки идеи.
• Во время сделки: при расширении спреда и пустоте в стакане снизить объём, исключить “погоню”, контролировать фактическую цену исполнения, не допускать размывания риска через дробные входы без плана.
• После сделки: сравнить ожидаемую и фактическую цену, посчитать стоимость исполнения, зафиксировать условия ликвидности, обновить индивидуальные правила по инструменту и времени суток.

Мини-кейсы

• Кейс 1: новость, стакан тонкий. Спред расширяется, глубина исчезает, цена делает резкие протяжки. Действия: уменьшить объём, отказаться от погони, по возможности работать лимитно, держать стоп-логика жёсткой.
• Кейс 2: диапазон, уровень держат поглощением. Сделки идут, а цена стоит. Действия: ждать подтверждение выхода из диапазона, не угадывать, где “перелом”.
• Кейс 3: пробой уровня на пустоте. Цена проходит несколько уровней быстро. Действия: не ловить движение маркетом, дождаться восстановления котирования и вернуть регламентный риск.

FAQ

• Маркетмейкеры двигают цену специально? Их зона ответственности — котирование и риск инвентаря. В стресс цена чаще двигается из-за дисбаланса потока и каскадных ликвидаций, а не из-за “кнопки”.
• На чём они зарабатывают? На спреде, льготах и арбитражной эффективности при контроле риска.
• Как отличать реальную ликвидность от витрины? Смотрите на исполнение: держится ли уровень реальными сделками, восстанавливается ли глубина, что происходит со спредом под давлением.
• Почему в импульсе проскальзывание растёт? Потому что ликвидность дорожает: спред шире, котирование тоньше, а цена “прыгает” между уровнями.
• Как защититься? Фиксировать протокол исполнения, ограничивать проскальзывание, снижать объём в ломкой ликвидности и не подменять план эмоциями.

Для контроля ликвидности и дисциплины исполнения полезны скринеры: они помогают отслеживать спред, глубину и резкие изменения режима, а также выполнять вход/выход по протоколу. В Crypto-Resources есть платные и бесплатные инструменты, плюс демо-тестирование торговых ботов, чтобы проверить процесс без давления на капитал.

Вывод

Маркетмейкеры — это инфраструктура исполнения. В спокойном рынке они делают торговлю “ровнее”, в стресс они защищают риск, и ликвидность может исчезать быстро. Трейдеру выгодно думать не категориями “виноватых”, а категориями издержек: где спред и глубина позволяют работать, а где рынок требует сокращать активность.

Стабильный результат даёт регламент, который учитывает режим стакана: в спокойной фазе — аккуратная работа лимитами, в импульсе — меньший объём, жёстче риск и контроль проскальзывания. Это сохраняет капитал в те моменты, когда большинство платит за скорость и эмоции.

Риски

Материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Крипторынок волатилен, возможны существенные потери капитала. Любые решения принимай только при собственном риск-менеджменте.