На деривативах (perpetual/фьючерсы) у одной и той же монеты одновременно живут несколько “цен”. На графике вы видите последнюю сделку (last price), а риск-движок биржи может считать PnL и ликвидацию по другой величине — Mark Price. Поэтому классическая ситуация новичка: свеча “уколола” уровень, он в панике ждёт ликвидацию или наоборот удивляется ликвидации, хотя “по графику не дошли”.
Нормальное правило здесь старое и рабочее: ликвидация — это процедура риск-движка, и она завязана на Mark Price, а не на эмоции свечи. На крупных биржах это прямо описано в правилах: Mark Price используется для расчёта нереализованного PnL и в качестве триггера ликвидации. Бесплатный сканер ликвидаций позволяет вам торговать от ликвидаций других трейдеров.
Три цены, которые нужно различать
Last Price (последняя цена сделки)
Это то, что рисует свечи. Она может “дернуться” от единичной сделки, тонкого стакана или локального перекоса.
Index Price (индексная цена)
Это опорная “спотовая реальность” — агрегированная цена, собранная из нескольких спотовых площадок с весами. Например, Bybit описывает расчёт Index Price как взвешенную сумму цен с ведущих спотовых бирж, причём веса обновляются регулярно.
Mark Price (цена маркировки)
Это справедливая оценка для риск-расчётов: обычно строится на базе Index Price и сглаженной “базы” (разницы между деривативом и спотом), чтобы не ликвидировать людей из-за случайных проколов на last price. Bybit и Binance прямо отмечают, что Mark Price применяется как триггер ликвидации и для расчёта нереализованного PnL.
Почему биржа не ликвидирует по “последней цене”
Потому что last price проще “сломать”: тонкий стакан, один агрессивный ордер, резкий всплеск — и свеча рисует экстремум. Если бы ликвидация считалась по этому экстремуму, рынок можно было бы регулярно “чистить” манипуляциями.
Mark Price — это предохранитель. Binance отдельно объясняет логику Mark Price как оценки “true value” и подчёркивает, что ликвидация на Futures завязана на Mark Price.
Где именно в этом месте возникает ликвидация
Схема простая: у позиции есть liquidation price (порог), и когда Mark Price достигает этого порога — запускается ликвидация. Bybit формулирует это напрямую: ликвидация происходит, когда Mark Price достигает цены ликвидации позиции.
Практический вывод:
- свеча может проколоть уровень по last price, но если Mark Price туда не дошёл — ликвидации может не быть;
- и наоборот: если Mark Price “дошёл”, а last price на вашем графике выглядит иначе — ликвидация всё равно возможна, потому что триггером был Mark Price.
Почему “цена ликвидации” в терминале отличается от того, что вы видите на графике
Самые частые причины — чисто механические:
- Вы смотрите не ту цену. На бирже можно переключать отображение last/mark/index (часто это отдельные вкладки/переключатели). Binance отдельно указывает, что liquidation price и unrealized PnL считаются по Mark Price.
- Сработал перекос дериватива относительно спота. Дериватив может торговаться с премией/дисконтом, и это влияет на Mark Price через базу/сглаживание.
- Тонкая ликвидность и “шпильки”. Last price рисует эмоцию, Mark Price пытается удержать “справедливую” опору.
Стоп-ордера, триггер-цена и ещё один типовой сюрприз
Отдельная ловушка — по какой цене триггерятся стопы. На некоторых площадках можно выбирать trigger price (last/mark/index) для условных ордеров, и это реально влияет на поведение стопов в “шпильку”. Deribit, например, отдельно пишет, что для стопов важна выбранная trigger price.
Рабочее правило: перед торговлей деривативами один раз проверьте в интерфейсе, что у вас выбрано в качестве триггера для стопов, и не оставляйте это на “по умолчанию”, если не понимаете последствия.
Мини-регламент: как новичку пользоваться Mark Price и Index Price
- Перед входом смотрите liquidation price и сравнивайте его с Mark Price, а не со свечой.
- Держите запас по марже. Ликвидация — это не “красивый уровень”, это обслуживание требований maintenance margin.
- Не повышайте плечо там, где рынок тонкий. Чем тоньше стакан, тем чаще last price делает экстремумы.
- В новости/листинги/делистинги — снижайте активность. Там чаще всего растёт разница между деривативом и спотом, а значит возрастает роль Mark/Index.
- Всегда знайте, чем триггерятся ваши стопы. Иначе можно получить “стоп по шпильке” при том, что риск-движок по Mark Price в этот момент живёт другой жизнью.
FAQ
Можно ли ликвидироваться, если свеча не дошла до моей цены ликвидации?
Да, если Mark Price дошёл до liquidation price. Свеча на графике — это last price, а ликвидация обычно завязана на Mark Price.
Почему на бирже три цены сразу?
Потому что график отображает рынок сделок (last), Index Price даёт внешнюю опору на спот, а Mark Price нужен для корректных риск-расчётов и защиты от лишних ликвидаций на “шпильках”.
Mark Price влияет на мой реальный PnL?
Обычно Mark Price используется для нереализованного PnL и риск-расчётов; реальная прибыль/убыток фиксируется исполнением сделок, а не “красивой цифрой” Mark Price.
Почему liquidation price “плавает”?
Потому что меняется маржа/позиция/комиссии/поддерживающая маржа (MMR), а также текущие значения, от которых считается риск. Формулы и параметры зависят от режима (cross/isolated) и биржи.
Какое главное правило, чтобы не путать цену на графике и риск-цену?
Всегда сверяйте позицию с Mark Price, а решения по ликвидации и запасу по марже принимайте от неё, не от “одной свечи”.
Вывод
На perpetual-контрактах “цена” — это не одна цифра. Last Price рисует рынок сделок, Index Price даёт внешнюю опору на спот, а Mark Price обслуживает риск-контур: нереализованный PnL и триггер ликвидации. Если это один раз принять как правило, дальше всё становится проще: вы перестаёте торговать “шпильки” и начинаете управлять маржой и режимом — ровно так, как это делали всегда на маржинальных рынках.